新年伊始，健康养老话题持续升温，1月2日的国务院政策例行吹风会透露，养老保险产品供给将获更大力度政策支持;银保监会提出“大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务”“加强养老保险第三支柱建设”;退休人员养老金将迎来16年连涨，城乡居民养老金有望继续上调，多地已在酝酿具体方案……

2020年，养老保险制度改革迎来关键年，多层次养老保险体系构建正谋新突破。分析认为，养老金增配权益资产比重有望提升，未来房市的“长钱”也有望逐步向权益市场转移。

近一段时间以来，吸引中长期资金进入A股市场的政策不断推出。广州日报全媒体记者观察发现，长期资金入市将主要集中在保险资金、社保基金以及银行理财子公司资金这三个方面。

在基本养老保险方面各项举措蓄势待发，从本月起，广东省将对缴费年限超过15年的参保人，每超过1年每月加发不少于3元基础养老金;对年满65周岁及以上的高龄参保人，每月适当加发基础养老金。不仅如此，还将个人原缴费档次调整为每年180元至4800元之间九个档次。全国多地纷纷推出新动作，内蒙古将城乡居民基本养老保险缴费档次标准进行了调整，广西、山西、安徽等宣布从本月起实施企业职工基本养老保险省级统筹制度。

在个人养老方面，监管部门和保险企业也动作频频。2020年全球财富管理论坛首季峰会1月11日在北京举办，财政部、央行、银保监会等监管部门负责人就表示，下一步将进一步完善我国三支柱养老保险体制改革，养老金管理机构对于权益类等高收益资产比重有望提升。泰康保险集团董事长兼CEO陈东升抢先发声：“谁能为中国人做好退休金的保值增值，谁就将成为世界级的财富管理巨头。”

疑问：哪些资金将被撬动？

“要把握好资金安全和适当收益的关系。养老保险投资首先要确保安全性，其次再兼顾收益性和流动性。从国际经验看，高度市场化的养老金管理机构，可以适当提高权益类等高收益资产的比重。”财政部副部长邹加怡11日表示。对于这个话题，银保监会副主席黄洪则指出，将研究制定将个人储蓄转化为个人储蓄养老金的政策措施，并制定出台第三支柱养老金积累的投资收益免税的相关政策。

2020年全国银行业保险业监督管理工作会议明确指出，引导银行理财和信托业稳妥转型，建立完善养老保障第三支柱，在优化金融产品结构和机构体系的同时，为资本市场长期持续健康发展打牢基础。

银保监会近日还发文，提出银行保险机构要大力发展企业年金、职业年金、各类健康和养老保险业务，多渠道促进居民储蓄有效转化为资本市场长期资金。

对此，银保监会首席风险官肖远企解释：“在直接融资比较发达的美国和英国，通常通过养老基金、共同基金等方式来配置资产。我们也是这个思路，要培育机构投资者，当然机构投资者的一部分资金来自居民。这些资金可以投资股市、债券、养老金‘第三支柱’等，取决于机构投资者的资产配置，而不是储蓄资金直接进入资本市场。”

背后逻辑：养老金替代率提升将主要依靠第三支柱

从结构上来看，目前中国养老金来源第一支柱，也就是政府养老。第二支柱即企业养老的发展仍有瓶颈。在此背景下，养老金替代率的提升将主要依靠第三支柱，也就是个人养老。

泰康保险集团董事长兼CEO陈东升说，长寿时代也是健康时代、财富时代，如何做到健康相伴、财富相伴，养老金替代率是核心的问题。在社会经济不断发展的条件下，需要在早期就有与生命等长的财富计划，避免掉入“未富先老”的陷阱。除了泰康之外，君康人寿、太平人寿、中国人寿、全球同方、合众人寿等多家险企已经抢滩养老产业。

机构：“长钱”将为资本市场带来长期机会

如果按照最高股票投资比例限制以及养老储备结余规模估算，可入市规模最多可达到3万亿元，然而目前仅社保基金投资效率较高，占A股自由流通市值比例达到5%，基本养老金和企业年金对权益类资产的配比远低于30%上限。

“长钱带来长期机会。”兴业证券首席策略分析师王德伦表示，纵观海外成熟市场，以险资、养老金为代表的长期资金是股票市场中坚定理性投资、维护市场秩序的重要机构投资者，成为整个资本市场良性发展的“压舱石”。“我国养老金体量庞大，目前入市进程仍在初级阶段。”王德伦称，后续随着养老金入市推进，将成为市场中不可忽视的力量。此外，中国居民财富结构加大对养老金的配置，“长钱”有望向权益市场转移。

关键词： 养老保险制度