双箭转债(127054)将于明日开启申购，债券评级为AA，发行规模5.136亿元，当前转股价值约101.52元。

转债信息

1、申购代码：072381;申购星级：★★★★★(满星5颗星)

2、原股东配售码：082381。配售1000元债需要：802股正股。

3、评级：AA，评级一般。

4、转股价下调：(30，15，85%)，比较严格;

5、发行规模5.136亿。

6、2.10收盘转股价值101.90，参考同行可转债给予28%溢价。预估上市价格129元左右。

正股行情

输送带是带式输送机械的重要配套部件，输送带运输可以实现运输过程自动化，运量平滑连续且可灵活调整，并能在一定程度上克服地形限制。橡胶输送带最主要的原材料是橡胶，包括天然橡胶和合成橡胶，天然橡胶产量有限，对使用温度要求比较高;合成橡胶是以石油、天然气为原料，以二烯烃和烯烃为单体聚合而成的高分子材料，在部分工艺流程中可以替代天然橡胶使用。橡胶价格受石油价格、汇率变动、天气变化等诸多因素，波动幅度较大且频率较高。橡胶输送带下游产业范围广泛，主要包括水泥、煤炭、矿山、钢铁、港口、电力、机械等行业，景气程度会直接作用橡胶输送带行业的市场需求状况。

以德国大陆、普利司通等为代表的跨国企业在输送带的技术研发、品牌国际化、经营全球化方面具有优势。我国橡胶输送带行业的市场化程度很高，中、低端产品因差别化程度不高，竞争非常激烈;高性能、高规格产品的竞争激烈程度稍低。

双箭股份主营业务是橡胶输送带系列产品的产销。公司营收同比增速近三年在12-19%之间波动，今年三季度增速大幅回落到4.6%。销售毛利率近两年维持在30%以上，但今年三季报下滑到21.8%;净利率近几年持续提升到去年的17%，今年三季报下滑到10.5%;净资产收益率近三年持续提升到16%;近三年及今年三季报净利润增速分别为47.7%、60.9%、27.6%、-38.9%。公司资产负债率约25%，整体债务压力很轻，货币资金占总资产比重约16%，应收款占比持续维持在20%以上，存货占比约12%。大股东股权质押比例约25%。

申购建议

顶格申购，当前转股价值较高，行业龙头。截至目前，转债市场上输送带类的转债有3支：宝通转债(已强赎)、三力转债和双箭转债。这3只转债有个共同点，公司都在极力向其他领域转型。比如，宝通转债转型的方向是游戏，三力转债转型的是医疗和美妆，而双箭转债选择的转型方向是养老。早在2016、2017年，公司通过收购桐乡和济颐养院和湖州市社会福利中心等公司，开始切入养老事业，方向是医养结合，主要包括养老服务、护理等。目前，公司有和济本部、凤鸣、洲泉、梧桐、苏州等养老及护理院，床位约1700余张。不过，养老业务在公司总营收中占比不高，不到2%。

关键词： 双箭转债 发行规模 转股价 新股申购