阿拉转债 - 118006，正股：阿拉丁R - 688179，行业：基础化工-化学制品-其他化学制品。转股价值：91.89，溢价率：8.83%，规模：3.874亿，债券评级：A+，按照现股价预估上市价格在115+元，我会申购。

转债基本情况行情

阿拉转债发行规模3.87亿元，债项与主体评级为A+/A+级;转股价63.72元，截至2022年3月11日转股价值94.37元;各年票息的算术平均值为1.60元，到期补偿利率15%，属于新发行转债较好水平。按2022年3月11日6年期A+级中债企业到期收益率9.08%的贴现率计算，债底为74.83元，纯债价值较低。其他博弈条款均为市场化条款，若全部转股对总股本的摊薄压力为6.02%，对流通股本的摊薄压力为11.58%，对现有股本摊薄有一定压力。

正股基本面行情

公司是集研发、生产及销售为一体的科研试剂制造商。公司业务涵盖高端化学、生命科学、行情色谱及材料科学四大领域，同时配套少量实验耗材。公司科研试剂产品广泛应用于高等院校、科研院所以及生物医药、新材料、新能源、节能环保、航空航天等高新技术产业和战略性新兴产业相关企业的研发机构。通过多年的行业深耕和技术积累，公司科研试剂常备库存产品超过3.3万种，是国内品种最齐全的供应商之一。

近年来公司营收持续增长，2016-2020年复合增速为22.03%。2017年以来，受益于科研试剂行业的快速发展、公司产品种类的不断丰富及下游客户需求和新客户的不断增加，公司主营业务收入持续增长，2016-2020年复合增速为22.03%，2021Q1-3同比增速为23.53%。归母净利润2021Q1-3同比增速为23.52%。

公司2017年以来，营业收入构成稳定。2017年-2020年，公司收入主要来自科研试剂、实验耗材的销售收入，科研试剂收入占营业收入的比重均在90%以上。同时，随着科研试剂收入的快速增长，公司实验耗材收入也有所增长。

公司销售毛利率和净利率保持在较高水平，三费率总体呈下降趋势。2019-2021Q1-3，公司销售毛利率分别为70.79%、60.78%和63.55%，销售净利率分别为30.39%、31.78%和30.13%。公司毛利率保持在较高水平，主要系科研试剂行业具有技术、规模、人才、品牌、管理及资金等一系列准入壁垒，具有较强的企业核心竞争力。此外，公司具有较强的质量把控和检测能力，产品品质稳定，在业内享有较高的品牌知名度。2020年和2021年公司销售费用规模大幅下降，系执行新收入准则，运输装卸费和包装费作为合同履约成本计入主营业务成本所致。

中签率行情

截至2022年3月11日，公司前三大股东徐久振、招立萍、上海晶真文化艺术发展中心(有限合伙)分别持有占总股本27.74%、14.86%、3.88%的股份，公司大股东徐久振、招立萍、仕创供应链和晶真文化承诺认购，根据现阶段市场打新收益与环境，首日配售规模预计在53%左右。剩余网上申购新债规模为1.82亿元，因单户申购上限为100万元，假设网上申购账户数量介于1050-1150万户，预计中签率在0.0016%-0.0017%左右。

申购价值行情

公司所处行业为其他化学制品(申万三级)，从估值角度来看，截至2022年3月11日收盘，公司PE(TTM)为71.68倍，在收入相近的10家同业企业中处于较高水平，市值60.69亿元，处于同业较低水平。截至2022年3月11日，公司今年以来正股下跌23.52%，同期行业指数下跌12.01%，万得全A下跌12.01%，上市以来年化波动率为76.92%，股票弹性较高。公司目前股权质押比例为0.00%，无股权质押风险。其他风险点：1.市场竞争加剧风险;2. 税收优惠风险;3. 国际经济环境变化风险;4. 核心客户收入占比较高的风险;5. 原材料价格波动风险;6.海外经营风险;7.核心人员流失风险等。

阿拉转债规模较小，债底保护较低，平价高于面值，市场或给予27%的溢价，预计上市价格为120元左右，建议积极参与新债申购。

关键词： 阿拉转债 新债发行规模 上市价格 转股价值